为什么说DACC等合成资产协议是DeFi最具潜力的产品

2020年10月28日 15:46

如果说从DeFi里面选一个最美的想法,我投票给合成资产。谈到这个协议厉害的地方,要从TVL讲起。

什么是TVL?为什么用TVL衡量DeFi?

如果今年有人关注到DeFi的发展,你会发现几乎所有文章都用TVL(Total Value Locked,总锁仓价值)来衡量一个DeFi项目的规模。这个词在传统金融也没有被这样广泛使用过,如今发生在DeFi的领域,原因就是传统金融很大部分是构建在信用体系之上,比如说生活中常用的借呗、花呗等等。银行体系知道你是谁,也知道你如果一旦作恶(比如违约),影响了信用评级,在未来的金融活动当中会吃更大的亏,所以作恶成本比较高,往往会得不偿失。

然而在区块链的世界中,由于崇尚匿名化,以及信用机制和数字ID的发展不健全,导致了大部分金融活动无法构建在信用体系当中,这时候就需要引进抵押物,来确保每个用户的作恶成本要高于他的收益。这些锁定的抵押物的价值,就是TVL。比如我要借出100USDT,在各种协议当中,往往需要抵押超过100美金价值的其他数字资产,如价值150美金BTC,ETH等,来确保当我不还钱的时候,这些BTC或者ETH可以抵债。

因此TVL的多少,一定程度上可以衡量一个项目的业务规模做到了多大。然而,单单一个TVL就能描绘出DeFi的全部吗?我们可能忽略了更重要的东西,那就是锁仓资产利用率。

为什么锁仓的资产利用率很重要?

我先讲个故事,有个小男孩问从事金融行业的爸爸:什么是金融?爸爸让小男孩去冰箱里面把猪肉拿出来给他,小男孩照做了。爸爸说:好了,现在你可以放回去了。因此,小男孩又放回去了。爸爸问:猪肉少了吗?小男孩回答说:没有。爸爸又问:你看你手上有油吗?小男孩说有,爸爸说这就是金融。以上的故事告诉我们,猪肉是本金,而金融就是赚取本金流通当中的利润。

因此,想要让一个金融系统的利润高,那么里面的资金流通率一定要高。实际上,金融系统的利润不在于搬一次100斤的猪肉,而是将一斤猪肉搬100次。然而,DeFi把大部分资产都锁起来了,这和金融的本质是相悖的。如果我们仔细审视DeFi的发展过程,一定是一个锁仓资金利用率提高的过程。

合成资产协议将锁仓资金利用到了极致

这里细数一下锁仓资金利用率从低到高的协议:

POS和DPOS机制:如果把存币生息当成是一种金融的话,那么这里姑且把POS系列的Staking也算是金融的一种。拿DPOS举例,人们把币锁起来,然后每年给锁币的人5%以内的币本位的收益。但是锁起来的币,只能锁在那里放着做个证明,根本产生不了任何的价值,唯一能拿到的增发价值奖励也比较少。所以这种锁仓资金利用率是非常低的,可以忽略不计。

MakerDAO:MakerDAO和Wayki-CDP这种抵押借贷平台和稳定币产生平台很好地提升了资金利用率。用户抵押进150美金的ETH,可以借出来100美金的DAI。虽然150美金ETH锁住了,但是实际上,100美金的DAI是可以在市面上流通的。这样,锁仓价值的利用率就比第一种POS好很多了,因为能拿到市面上流通的价值高了。但是抵押在协议当中的150美金的ETH,还是只能放在那里不动,没办法流通起来。

Compound:Compound是一个P2P的借贷平台。允许人们超额抵押一种代币,借出另一种代币。举个例子,我可以抵押进150美金BTC,借出100美金的ETH。然而Compound有一个好处就是,抵押进来的150美金的BTC,可以被另一个用户抵押200美金的数字资产(比如USDT)借走。这种资金池模式的P2P借贷平台,进一步提升了资产的利用率,从而放大了整个平台的盈利。因为抵押BTC借ETH的人要付利息给平台,而抵押USDT借出第一个人抵押进来的BTC的时候,也要付利息给平台。相当于还是同样的猪肉,但是经过了两道转手,两个人手上都抹了油。在这个平台,并没有人的资产是真正被“锁”住的。

Uniswap:Uniswap是一个去中心化交易所的协议。它允许人们往资金池注入资产提供流动性,这些资产可以被其他交易者交易。Uniswap提供流动性的人,资产也是被锁在协议里面,但是这个资产也是可以被利用的。举个例子,用户拿出ETH和USDT给Uniswap协议里面ETH/USDT交易对提供流动性,这部分ETH就可以被做多ETH的人买走。同理,USDT可以被做多USDT的人买走。也就是说,用户放进来的资产,是做多和做空的交易者的对手盘。而作为流动性提供者,会有交易手续费的激励。这部分抵押的资金,会不断地被交易者所使用,所以也产生了很高的利用率。

Uniswap+流动性挖矿:Uniswap提供流动性的人会拿到叫LP Token的东西,这相当于给锁定的资金拿了一个凭证。然后可以抵押这个凭证做更多的事情,比如到其他协议索取激励。这就好比一份资金,两份使用,一个提供流动性,一个使用流动性的证明继续抵押做其他挖矿,进一步提升了利用率。

合成资产协议:如Synthetix或者DACC。合成资产相当于用一种数字资产抵押的形式, 通过预言机的喂价,可以铸造出现实生活中的任何有价资产标的,甚至是非资产类型标的。我举个例子,用户可以抵押800美金的数字货币,铸造出价值100美金的合成稳定币,然后这个合成稳定币可以和智能合约兑换,换成任何合成资产,比如合成的阿里巴巴股票,或者原油期货。抵押人的800美金的数字资产,相当于交易合成资产人的对手盘。也就是说,抵押的人赚交易者亏的钱,反之交易者赚抵押人亏的钱。

在上面提到的Uniswap里面,抵押ETH的人只可以作为做多ETH的人的对手盘,然而在合成资产协议里面,抵押进来的数字资产,如SNX或者DACC,可以作为全球交易任何资产用户的对手盘。抵押进来的资金,同时作为做多BTC和做空BTC的对手盘,也同时作为做多原油和做空原油的对手盘。这里面的利用率是巨大的。

除此之外,锁仓资金本身还引入了巨大的杠杆效应。我举个例子,在合成资产协议里面,做多BTC的人有等值10000美金,做空BTC的人有等值9000美金。这时候,合成资产抵押进来的资金只需要承担1000美金做多的风险敞口。也就是说1000美金的抵押物理论上可以承载10000+9000美金的交易体量。这还不是最厉害的,更厉害的是,这1000美金的风险敞口有可能被其他的合成资产标的对冲掉,比如说同一时间在原油的标的上,有1000美金做多的风险敞口。如果BTC和原油反向波动,这时候债仓的风险就被完美的抵消掉。因此,一个合成资产协议引入的标的越多,相互关联性越弱,系统的风险敞口就越小,稳定性就越高。

所以,从这个角度来讲,合成资产协议是DeFi里面锁仓资金利用率最高,产生效能最大,杠杆效应最强的协议。

合成资产协议的想象力巨大

DeFi经过两年的发展,有些协议发展已经相对成熟,比如MakerDAO、Compound。这些协议的商业逻辑很简单,而且可扩展性也有限,无非就是多增加一些质押资产或者在原有商业模式上做一些优化。然而目前为止,不管是Synthetix还是Wayki-X,合成资产协议的潜力都只开发了还不到20%。

举个例子,非资产性标的交易,如体育和事件竞猜。很多人应该已经意识到,体育和事件竞猜的本质和金融衍生品是一样的,都是基于某个时间,发生的某个事件对赌,实现的原理是相同的。比如热火打湖人的NBA比赛,我可以发行两个合成资产,一个是热火胜利的代币,一个是湖人胜利的代币。如果双方赔率相同,我就假设这两个代币现在都是1美金一个。如果热火赢了,那预言机就会喂价将热火胜利的代币变为2美金,而湖人胜利的代币归零。所以只需要一个预言机喂价,就可以轻松的实现体育竞猜的功能。同理,彩票、抽奖等功能未来都可以通过合成资产实现。

DACC的优势和对合成资产协议的探索

DACC 是运行在波场上的第一个具有跨连兼容性的合成资产发行协议,能借助波场网络的快速、低费优势,在获取用户上取得优势。更重要的是DACC未来会进行跨链资产的引入,这能极大的拓宽它的资产范畴和用户范畴,给DACC带来更强的升值空间。同时,波场的生态目前也在迅速壮大,也会给DACC带来利好,这个角度看,DACC的空间比Synthetix更大。

DACC在合成协议里融入了DAO和NFT。对于NFT的使用,DACC主要在挖矿、社区建设和DAO当中,并通过NFT的引入,加强社区的建设和推广。DACC设置了7大类不同等级的NFT,包括身份类、推荐类、志愿类、治理类、游戏类、时间戳类和收藏类,每类NFT均包含3个等级。每类NFT都有相应的作用和价值,包括加速挖矿、身份标识、社区激励、社区治理等等,玩法丰富且功能也很强大。

DeFi和NFT的结合,能够让项目有更多的可玩性,实现产品价值,助推DACC的上涨。



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